免费咨询

全国咨询热线:4000-300-290

NEWS
数控切割机故障排除
您当前的位置:主页 > 数控切割机故障排除 >

大富科技:诡异并购 变脸大亏

发表时间:2014-07-11 19:16 阅读:
大客户依赖弊端尽显  为何配天系公司能够如此顺畅地把劣质资产卖给上市公司?难道负有监督责任的监事会、保荐机构以及董事都是“花瓶”?答案很简单,大富科技就是由孙尚传家族一手掌控的。  公司注册地址即公司的住所,注册地址之于公司,就像我们的身体之于个人一样,是公司存在的最基本的基础。然而,大富科技最炙手可热的“物联网概念”孙公司——大富智慧云在现实中却难觅踪影。  为缺乏定价权,导致毛利率每况愈下,加之并购导致相关费用上升,公司业绩同比下滑得一塌糊涂。一旦今年业绩再度出现亏损,则将触发退市“红线”。  更换保荐机构一事,让市场更是惊诧。大富科技IPO时聘请西南证券担任首发保荐机构,保荐代表人为吴玎、田磊,持续督导期限至2013年12月31日止。但是去年11月25日,大富科技公告更换保荐机构,原因是,“由于保荐代表人工作变动与西南证券终止了保荐协议”。公司与长城证券另行签订了持续督导协议,持续督导期至2013年12月31日止。通常情况下,一旦保荐机构的保荐人出现工作变动,该保荐机构会与上市公司商议另行指定保荐人代为执行保荐职责,但西南证券的保荐人工作变动后,大富科技直接更换保荐机构,双方的合作戛然中断。  大富科技:诡异并购暗藏  仅1年之后,大富科技就急慌慌地原价卖出意德电子股权,公司给出的理由为:  而“行业内竞争加剧”是大富科技业绩变脸的主因,这点则充分体现在毛利率这一指标。大富科技刚上市的2010年,综合毛利率还高达44.29%,甚至相比2009年还增加了3.35个百分点。2011年便急转直下,全年销售毛利率锐减至34.43%,随后更是一落千丈,至今年上半年时毛利率仅剩下19.06%,已不足2010年时水平的一半。  这两个理由让人很难接受。首先,1年前大富科技收购意德电子时称“意德电子及好利时自身拥有稳定的客户收入及利润,并表后可为大富科技带来一定业绩贡献”,那么,“拥有稳定的收入和利润”的意德电子何以在1年内突然具有“不确定性”?公司收购前的尽职调查结论为什么这么轻易就被自己了?第二个理由更是牵强,仅仅收购意德电子1年,原本电镀和表面处理的工艺、资质并不出众的大富科技,技术就已经突飞猛进了?果真有此实力,为什么还要辗转去收购意德电子呢?  意德电子:原价退回原股东,无息贷款搞“慈善”?!  从资产负债表来看,大富科技所拥有的固定资产-机器设备原值,从2010年的2.7亿元快速飙升到今年上半年末的7.64亿元,大约是前者的3倍。这一指标又与该公司的产品产能紧密相关,机器设备原值的大幅飙升,对应着机器设备的拥有数量的大幅增长,进而对应着产能的增加。  在大富科技上市以后,优质资产就开始从大富科技流出。公司拿着募集来的真金白银频繁并购,但是购入上市公司的资产,其质量却堪忧,前文已经作过了详细介绍。而且有些并购和股权转让还是与实际控制人孙尚传控制的企业发生的关联交易。  孙尚传:长袖善舞的资本运作高手  孙尚传执掌的配天系与大富科技的历史主要分为两个阶段:第一阶段是大富科技上市之前,为了谋求顺利上市,孙尚传两次将配天系优质资产注入上市公司;第二阶段是上市之后,孙尚传向大富科技注入劣质资产。  大富科技3年时间换了4任财务总监,每任的任期均不长,且均为任期前主动辞职,这一现象十分诡异。纵观A股的历史,频繁更换财务总监的上市公司往往都是业绩造假、财务地雷密布的高危公司。绿大地曾经半年两换财务总监,2009年5月,绿大地财务总监蒋凯西离职,聘任王跃光为财务总监继任,然而,半年时间内,第二任财务总监王跃光因个人原因辞职,绿大地起用为第三任财务总监。此后,公司的问题随即,绿大地2009年度业绩数次变脸,导致了证监会对此立案调查,这才牵出了“中小板造假第一案。”  可见,大富科技经营业绩的骤然变脸,即便是有“行业下滑、竞争加剧”之类的,但更主要的恐怕还是大富科技决策层不当经营策略下的。  大富科技的前身是大富(深圳)科技有限公司。安徽省大富机电技术有限公司(以下称大富机电)是配天的全资子公司,2008年10月,大富(深圳)科技以2049万元的价格从配天手中收购大富机电100%的股权;深圳市大富网络技术有限公司(以下称大富网络)是配天(安徽)电子的全资子公司,2009年4月,大富(深圳)科技与配天(安徽)电子签署股权转让协议,按照大富网络注册资本380万元的价格收购了其100%的股权。  在卓胜通上大富科技小赚了200万元,机床工具下午茶:我国数控模具切削刀具发展分,看似是一桩划算的买卖。但事实上,这笔买卖却一点也不划算,相反,却疑点重重。  但是在大富科技的报表中,大富智慧云却一直存在,并且还承担着其物联网发展的重任。物联网与通讯设备制造业、精密电子行业并称为大富科技三大主营业务,也是近期大富科技被市场广泛看好的业务之一。公司年报显示,大富智慧云成立于2011年6月,成立初名为“市配天智慧云技术有限公司”,是大富科技物联网业务重要子公司配天物联网的重要部分。大富科技宣传称“配天物联网是一家具备物联网领域一定研发实力和产业应用基础的公司,拥有大量在物联网领域拥有相当经验的高素质研发人员,立足于智慧城市平台建设、智能网络基础建设以及智能标签应用发展三大业务领域,提供建设解决方案”。可见,大富智慧云在大富科技的物联网版图内占有举足轻重作用。截至2012年末,大富智慧云拥有与物联网相关的已获得专利权的专利1项、正在申请的进入实质审查阶段的发明专利2项、计算机软件著作权4项和商标42项。  更重要的是,《红周刊》记者通过梳理大富科技的这10起并购发现,被并购对象在大富科技接手后业绩出现了明显下滑、甚至亏损。而且大富科技对于成都意德电子以及配天(安徽)电子技术有限公司的这两起并购相当诡异,明显不符合正常的商业逻辑。  崇新大厦就是3号楼。崇新大厦为一栋6层商用写字楼,1-5层办公用,6层为电梯间,目前写字楼还在对外出租。记者将3号楼找了个遍,也没有找到这个8988房间,更没有找到一家叫做大富智慧云的公司。通过仔细观察,记者发现崇新大厦的命名规律,其门牌号为四位数字,以“3518”为例,代表3号楼5层18房间,那么“8988”房间代表着8号楼9层88房间。但是,西井3号以及周围最高建筑崇新创意大厦也不过为7层建筑物,即便8988在3号楼内,也没有9层这个楼层,更没有88这个房间。  从大富科技上市以后的财务报表来看,实在堪称业绩的典型:在上市前的2007年至2009年间,营业收入从31115.18万元增加到58594.61万元,复合增长率为37.23%,净利润更是从3780.91万元增加到13957.66万元,复合增长率更是达到了惊人的92.14%。  大富科技2013年中报显示,智慧云是大富科技重要子公司大富物联网的子公司,注册资金为3000万元;主营物联网技术开发,集成电设计、系统集成,计算机软硬件的技术开发等业务;注册地址为市石景山区八大处高科技园区西井3号3号楼8988房间。通过市企业信息信用网查询显示,该公司地址在市石景山区八大处高科技园区西井3号3号楼8988房间(图1)。  一个良好运作的企业离不开一个稳定的领导层,一个经营有问题的公司总会对应着的领导层。上市以来,大富科技频繁的高管离职很难不引起市场的关注。据记者统计,短短3年以来,大富科技已有8位高管非任期结束离职,而离职理由统一为“个人原因”,其中,副总经理1名,执行副总裁4名,财务总监3名(见表3)。  但大富科技报表显示(见附表),智慧云自成立以来一直处于亏损状态中。这就让记者很是,一个公司重点发展领域的重要子公司,在现实意义上不仅“不存在”,而且还在以每年上百万的速度亏损着,这真是匪夷所思!  2012年报中,大富科技将亏损归咎于“通讯行业投资增速下滑,行业内竞争加剧”,但细想来,这样的说法似乎欠妥。如果主因是“通讯行业投资增速下滑”,势必对应着大富科技经营规模的下降,这应当体现为营业收入踟蹰不前甚至出现衰退才对。但现实却是,该公司营业总收入连年增长,只不过增幅或大或小而已。以2012年为例,大富科技旗下的“通讯设备制造业”产品同比增长了16%、产量同比增长了1%,丝毫未能看出衰退和紧缩特征。由此来看,归咎于行业困境,不过借口耳。  《证券市场周刊红周刊》作者 任育超  这两收购均为孙尚传向上市公司注入的优质资产。资料显示,大富机电2009年净利润1715万元,2010年净利润5545万元,2011年净利润1.29亿元,3年净利润呈现跨越式增长;而大富网络2009年亏损215万元,数控切割厂家直销2010年净利润139万元,2011年净利润27万元,虽然业绩波动较大,但净利润相对来说依然较高。  《证券市场周刊红周刊》作者 任育超  这样的理由何其相似,也何其牵强。首先,既然大富科技认为“市场发生变化,卓胜通发展状况低于预期”。那么,为什么在出售卓胜通前一个月却要对其增资700万元?增资意味着其看好卓胜通未来的发展,可是,在一个月后又称市场发生了变化,如此仓促地出售子公司,显然不合乎正常的商业行为逻辑;其次,大富科技2012中报显示大富科技母公司应收卓胜通155.5万元借款,但未计提坏账,原因是“考虑到子公司的经营状况良好,不存在无法收回的情形,故未计提坏账准备”。同样对于卓胜通未来发展,却有两种自相矛盾的预期,一方面认为“发展状况低于预期”,一方面又认为“经营状况良好”,为何?  这样看来,大富科技当时的收购就很值得玩味了,这笔收购意德电子着实捞了不少好处,而作为公司的大富科技却是“赔了夫人又送了兵”,也难怪市场上对于此次交易是利益输送的质疑声一直不断。  疑点二:大富科技转让公告中表示,“卓胜通转让给配天重工装备后,可以更好地发挥其与配天集团在自动化装备领域的协同效应,有利于其发展”。  2013年9月9日,深圳大富科技(300134)又开始了新的并购,拟支付7500万元现金,同时发行不超过1336.9万股收购深圳华阳微电子48%的股权,而在两年前公司已收购了华阳微电子52%的股权。自从2010年底登陆创业板以来,大富科技就罹患了严重的“并购综合症”,上市3年进行了10起并购!(见表1)可是,这一系列并购不仅未能公司于危难之中,反而导致了成本费用的上升,成了业绩增长的“拖油瓶”。  大富智慧云:只在账本上存在的孙公司  大富科技第一大股东是深圳市大富配天投资有限公司,持有其50.8%股份,蜜蜂便携式数控切割机而孙尚传持有大富配天投资的98.33%股权。孙尚传本人还直接持有大富科技11.25%股权,为大富科技第二大股东,最终孙尚传直接和间接共持有大富科技61.20%股份,为大富科技实际控制人。2013年中报显示,大富科技前十大股东中,深圳市大贵投资有限公司、大智投资有限公司、大勇投资有限公司分列第六、第八、第九股东,分别持有1.87%、1.38%、1.38%股权,而这三个公司的控制人都为孙尚传的妻子刘伟。  2012年8月22日,大富科技公告,拟将全资子公司卓胜通科技有限公司100%股权以1800万元转让给配天重工,而配天重工正是上市公司实际控制人孙尚传夫妇持股100%的公司。此时,距离大富科技买入卓胜通仅仅4个月而已。4月11日,大富科技以900万元收购卓胜通100%股权,7月向其增资人民币700万元。不过,当时大富科技并未就这个收购发布任何公告,直到2012年中报,这一信息才公之于众。  卓胜通:上市公司“搭桥铺”,关联公司笑纳大礼  诡异之二:  更加耐人寻味的是,针对单一客户销售依赖程度过高的风险是显而易见的,同时也是IPO审核中的重点问题之一,此前就有过深圳市普通供应链管理股份有限公司、深圳今天物流公司等多家公司,因为存在大客户依赖程度过高的问题而折戟于发审委。再来看同为“华为影子股”的武汉凡谷,该公司在2005年向华为销售占比高达80%,尽管在上市前的2007年上半年对华为的销售依赖程度也高达61.97%,但至少可以清晰地看出呈现下降趋势。  大富科技原有的经营模式就是存在很大风险隐患的,该公司的销售过度依赖于单一大客户,也即著名的通讯设备制造商——华为。从招股说明书来看,报告期内华为始终稳居大富科技第一大客户之位,对其销售金额占到大富科技全部营业收入大部分比重,依赖程度之高甚至堪比石油勘探这类目标市场处于寡头垄断的特殊行业(见表3)。  疯狂并购,赔本只为赚吆喝?  上市前,大富科技针对华为的销售占比一直持续攀升,直至该公司上市当年也即2010年达到峰值的超七成比重。随着大富科技成功上市尘埃落定,针对华为的销售份额也“精准”地逐渐回落,至今年上半年对其销售比重已然低于了2010年。  是西南证券不愿继续再为大富科技履行持续督导义务,还是大富科技不愿西南证券做自己的保荐机构?西南证券曾经在持续督导中发现,在安徽,配天(安徽)电子无偿使用大富科技全资子公司大富机电的厂房进行办公;在深圳,孙尚传的3家子公司深圳市配控装备技术有限公司、深圳市配天电机技术有限公司、深圳市配控科技有限公司无偿使用大富科技沙井A2厂房2楼用于办公。直到去年4月,大富科技才对此做出了规范,并且还支付了租赁费用和签订土地使用权租赁协议。另外,大富科技上市不久就连续多次资本运作,并且与实际控制人控制的公司发生资产交易,其溢价的公允性难以衡量,恐怕西南证券面临这种局面,也是进退维谷吧?  诡异之一  编者按:上市3年,大富科技进行了十次并购!然而,这一系列并购并没有给上市公司业绩带来外延式的增长。相反,在孙氏家族的通盘掌控之下,上市公司与其实际控制人旗下公司发生的股权交易每每被市场质疑为利益输送。与此同时,在竞争激烈的“红海”里,公司对于大客户华  对于这些收购行为,大富科技定义为推行纵向集成一体化产业链,最终提升整体交付弹性,扩大公司的服务覆盖范围,提升市场占有率,从而有效提升资产回报率和股东价值,但实际情况却与公司初衷背道而驰。更为诡异的是,成都意德电子和卓胜通科技,前者被原价退回原东家,后者则在上市公司增资后被转卖给大富科技实际控制人的关联公司。  从财务分析的角度来看,毛利率是比净资产收益率更为有效的盈利能力指标。因为净资产收益率还受到公司资产周转水平和负债水平的影响,而毛利率则客观得多,它仅是体现了公司经营业务本身的盈利能力。毛利率快速下滑,简言之就是上市公司产品售价的提升速度,远远赶不上成本上涨的速度,苏州维嘉数控科技其根本原因则是产品议价能力不强。公司2012年报中针对产品定价问题就阐述道:“在订单疲弱的情况下,公司通过权衡,只能价格换取本就不多的订单”,进而直接导致了盈利能力和净利润。  大富科技:业绩比翻书都快  大富科技实际控制人孙尚传先生是安徽怀远人,1997年他创建了深圳升万泰实业发展有限公司,也就是后来的深圳市大富配天投资有限公司,这是孙尚传徽商造富的开始。  大富科技能够顺利上市,堪称是幸运至极了,但公司这种幸运却坑苦了二级市场投资者。在打出“价格战”的底牌、以损害盈利能力为代价换取市场的同时,公司股价也持续下跌。投资大师彼得林奇在评价过度依赖大客户的公司时曾经谈到,“如果一家公司把25%到50%的商品都卖给了同一个客户,表明该公司的经营处于十分不稳定的状态中,除了取消合同的风险之外,大客户还拥有很大的谈判优势可以供应商降价和提供其他优惠,这将会大大压缩供应商的利润空间,因此购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票几乎不可能获得很大的投资成功”。  大富科技在已明知“通讯行业投资增速下滑”的基础上,仍然大举新增固定资产投资、扩张产品产能和营业规模,这无疑是在进一步加重“行业内竞争加剧”的情形,从某种意义上来说,大富科技自己恰恰成了该公司业绩衰退的“掘墓人”。  很多人将这两与配天系公司的交易视为实际控制人将劣质资本硬塞给大富科技。2011年10月收购的深圳市大富物联网技术有限公司,是在2011年才成立,该公司及其子公司大富智慧云和上海配天智慧云在2011年与2012年连年亏损。而且据本刊记者实地调查,大富科技旗下最具看点的物联网概念公司——全资孙公司大富智慧云的注册地址根本就不存在。(详见辅文“大富智慧云:只在账本上存在的孙公司。”)  《红周刊》记者注意到,此次出售大富科技是按1年前的价格,原价买来之后原价卖回,难道大富科技开始做无息贷款搞慈善不成?!在收购中,大富科技支付股权收购对价连同增资款合计9900万元现金,而在今年处置的过程中,却仅收回来6000余万元,差额部分被以非货币交易形式进行了处理。一般来说,非货币交易是很难判定其价格合的交易方式,通常仅发生在公司或者关联公司之间,绝非一般正常的市场交易行为。这自然会引发投资者的联想:大富科技与意德电子的冯氏父子之间存在着怎样难以名状的关联?  为什么现实中并不存在这个工商注册地址呢?记者咨询了崇新大厦的物业以及保安,该大厦保安反映,“这里就是西井3号3号楼,这里也没有8988房间”,“没有听说过智慧云,也没听说过大富智慧云公司”,“没准儿就是个骗子公司”,物业也向记者,“这里没有8988房间,也没有大富智慧云公司”。  大富科技做的“慈善”远比这个还要多。公司在2012年年报收购资产情况中说明,收购定价原则为“以意德电子收购好利时后净资产总额为基础,经双方审慎考虑协商后确定”,以此作为定价基础的净资产部分,财务数据存在225万元的差额。2012年5月10日公告显示,意德电子在合并其全资子公司深圳好利时实业有限公司后,2011年营业收入是1.94亿元,净利润2223万元,净资产4761万元。令人奇怪的是,公司2012年报却显示,意德电子(包含深圳市好利时)2011年底净资产是4536万元,前后相差了225万元。火焰切割难道当时以净资产4761万元收购是为了抬高意德电子的收购价格吗?  疑点一:大富科技转让公告中表示,“公司收购卓胜通后,市场发生变化,卓胜通发展状况低于预期,股权转让后可以消除卓胜通对归属于上市公司股东净利润的负面影响”。  对于华阳微电子的收购也有瑕疵。20大富科技:诡异并购 变脸大亏,11年大富科技第一次收购华阳微电子时披露2011年1~7月公司营收为1057.09万元,净利润为140.18万元,销售净利润率为13.26%。但这次收购公告显示,在2011年最后5个月里华阳微电子净利润暴增,销售利润率翻番。这在公司2009年、2010年销售净利率长期保持较低水平的背景下,显得很不正常。不出所料,这种不正常的增长昙花一现,2013年中期公司营收回落到2011年被收购前水平,并且还亏损86.44万元,销售净利率直接变为负数。这不免让人生疑——“上市公司收购时刻意美化华阳微电子,虚增了销售利润?”  财务总监掌管着企业的财务信息和现金资源,上市公司的财务总监有着令人艳羡的地位和高薪,为何大富科技的“金领”出现如此高的离职率?近年来,由于监管层要求上市公司财务数据的披露越来越规范和严格,财务总监这饭碗也越来越难端。自从创业板开板之后,上市后即业绩变脸的公司不时出现,而财务总监往往被当做。对于财务总监离职原因,曾有券商投行人士表示,“财务总监最了解公司发展情况,不排除其发现公司绩效并不如想象中好,又不愿意账目持续作假的可能性”。  在一个阳媚的下午,《红周刊》记者来到了大富智慧云的办公地址——石景山区八大处高科技园区西井3号,地图显示是一家饭店。记者询问当地居民,有人指出西井3号为该饭店的后院,当记者进入该院子时,映入眼帘的为3栋高低不一、新旧各异的建筑物,分别为崇新大厦、崇新创意大厦和一栋不具名的三层小楼。  2011年10月,大富科技以2974万元收购第一大股东大富配天投资公司的全资子公司深圳市大富物联网技术有限公司100%股权,而大富配天投资是孙尚传夫妇实际控制的公司。当月,大富科技全资子公司大富机电又以916万元收购配天安徽电子的汽车空调系统总成相关部分资产,而配天(安徽)电子为孙尚传100%控股的企业。大富科技曾经表示,收购空调压缩机相关资产有利于拓展公司业务,降低对移动通信设备制造行业依赖的风险,趁此时机积极进入并推动汽车空调的国产化工作,进一步提升公司竞争力及盈利能力。但收购之后汽车空调业务就没有了下文。公司2012年中报显示,期间大富机电并没有因为购入汽车空调相关部分资产而实现增收,营业收入反而同比减少了1.83%,净利润减少了63.53%。资料还显示,大富科技上市之前,即2009年全年和2010年上半年,配天(安徽)电子分别亏损了688万元和422万元,可见汽车空调压缩机并非优质资产。  诡异之三:  毛利率下滑背后的疯狂扩张  问题还不止于此,固定资产投资大幅增长的直接结果便是大额的现金流出。大富科技自2011年以来现金流量表中“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目累计发生金额已经超过了10亿元,并导致该公司投资活动产生的现金净流量出现巨额流出,远远超过了经营活动创造的现金净流入的承载力,甚至通过其他筹资渠道也依然无法满足这样的投资资本需求。在这样的经营方式下,大富科技的账面现金加速枯竭。  大富科技实际控制人为孙尚传,主营为移动通信射频器件,主要大客户是华为公司,也是华为的“影子公司”。此次拟收购剩余股权的华阳微电子是一家电子标签企业,这次收购预估值较评估基准日账面增值率为927.13%。面对高溢价收购,大富科技的解释是“华阳微电子近几年业务发展快速增长、效益稳定上升,未来存在较为理想的发展前景;同时,华阳微电子的技术、团队、品牌、在RFID行业的声誉的价值未充分在账面体现”。这跟公司此前任何一次的收购理由如出一辙,可事后证明,这些并购并没有给大富科技带来多少实际利益,多数收购甚至是一桩赔本的买卖。  不仅不可能成功,而且还面临着极大风险。大富科技为创业板公司,一旦今年经审计数据再度出现亏损的话,则可能将触发“最近两年连续亏损”的条款而被施以快速退市,所以扭亏保壳成为了该公司最现实、最紧迫的任务。或许这也是大富科技以近10倍的净资产溢价率收购华阳微电子48%股权,资产评估溢价幅度之高甚至远超诸多“手游”收购案的原因。  2013年6月24日,大富科技公告称,将其持有的意德电子34.52%股权以6700万元转让给冯翀、16.48%股权以3200万元转让给冯书通(冯翀之父),上述转让完成后,公司将不再持有意德电子股权。这桩看似平常的转让却在市场上掀起了轩然大波,其实,大富科技持股意德电子才仅仅一年。2012年5月,大富科技以3200万元收购了冯书通及冯翀持有的意德电子35%股权,并根据协议约定向意德电子单方面增资6700万元,最终持有意德电子51%股权。  孙尚传的胞兄孙尚敏还曾在大富科技上市时持有4.47%股权,并且执掌大富科技公司的采购部门,在大富科技拥有极强的话语权。如此看来,孙氏家族控制了超过大富科技65.83%的股权,那么这一切困惑也就迎刃而解了。  公司高管频频离职,保荐机构更换  然而,在2010年底上市后,大富科技业绩却迅速地:2011年在营业收入同比增加14.68%的基础上,净利润却从2010年的25081.11万元滑落至2011年的18720.82万元,同比锐减25.36%;到2012年更甚,营业收入同比大增51.99%,可是净利润却再度同比下滑了202.12%,以1.74亿元的巨额亏损报收,令投资者大跌眼镜;今年上半年公司则继续亏损,仅上半年的亏损额就已经超过了3000万元。  大富科技收购对象业绩变脸的何止华阳一家?意大利M.T.Srl公司2010年末净利润亏损3.92万元,在2011年被大富科技控股子公司收购之后,当年净利润亏损258.27万元;深圳配天物联网(即大富物联网)及其子公司大富智慧云、上海配天智慧云物联网技术有限公司2011年共计亏损572.40万元,2012年继续亏损1203.48万元;弗雷通信技术有限公司(后改名大富通信技术有限公司)2010年实现净利润6098.47万元,2011年为3572.30万元,但2012年被大富科技收购以后,弗雷通信当年仅实现净利润5.43万元,今年上半年更是亏损14.67万元,业绩从天堂跌进了。  第一,“公司收购意德电子后,市场发生变化。2013年上半年,意德电子发展状况低于预期,股权转让后可以消除意德电子对归属于上市公司股东净利润影响的不确定性”;  更何况,大举投资于固定资产所带给大富科技的还不仅限于资金压力,还有高昂的折旧成本。从最近两年半来看,计入到成本费用中的固定资产折旧金额分别高达5076.72万元、9562.13万元和5613.42万元,显然呈现快速上涨趋势。固定资产折旧的大幅增加,亦构成了该公司最终业绩变脸的重要因素之一。  该理由也令人费解,既然卓胜通可以与配天集团在自动化装备领域发挥协同效应,为何不由孙尚传控制的配天集团直接收购呢?还要经过大富科技转手一次后再卖给配天集团呢?这其中有什么难以见光的内情?转让报告中的一个细节也让人怀疑——“如双方未能在2012年12月31日之前签署股权转让协议,本意向书自动终止”,这意味着配天集团有4个月的时间来付款。而按照孙尚传向上市公司出售空调压缩机资产和大富物联网的先例,孙均要求大富科技于合同生效后20日内支付转让款。此次上市公司向孙尚传出售资产却有4个月的付款期,可谓真够“大方”了。  《证券市场周刊红周刊》作者 任育超  更让冯氏父子得意的是,意德电子被原价买回之后,其价值远比以前大得多。在被收购的这1年中,大富科技对其投资了许多。根据上市公司2012年年报在建工程说明,大富科技对意德电子成都厂房建设投资977.45万元,而这个情况,大富科技在转让意德电子时却没有被提及。而且意德电子被收购之前,2011年底净资产为4761万元,资产负债率达65.60%,2012年底意德电子的净资产是13435万元,资产负债率仅为27.17%,到了今年5月底转让时,净资产为13112万元,资产负债率仅为14.93%。可见,大富科技的收购及注资犹如雪中送炭,缓解了意德电子的不少负债压力。  第二,“近一年内,公司电镀及表面处理工艺得到较大的提升,电镀实力不断增强,可以满足现有及后续业务量扩充的需要”。  比如,公司2012年报披露:“收购部分资产的飞创(苏州)电讯产品有限公司,其下游同时也是之前的母公司POWERWAVE的突然衰落直至破产重整的局面,是公司没有预料到的,直接造成了经营亏损。”这段话的意思是,飞创(苏州)电讯原是一家外资公司的子公司兼加工厂,在这家外资公司即将难以为继的时候,将这个严重依附于其的子公司变卖给了大富科技。如此这般,大富科技不是“冤大头”又是什么?在这笔失败投资中,身处大客户依赖困境的大富科技在收购时,对于同样严重依赖大客户的飞创(苏州)电讯竟然没有丝毫?  通常来说,如果公司面对的产品市场处在“竞争加剧”的状态下,最合理的经营策略是缩减产品产能、减缓产品盈利能力的下滑速度,水泥、航运等产能过剩行业的公司莫不是如此做的,相关公司停产、卖船等公告不绝于耳。然而,大富科技却反其道而行之,不仅没有控制产能,相反还在大举进行新增投资,这点则体现在该公司固定资产购置方面。  《证券市场周刊红周刊》作者 田刚
------分隔线----------------------------
------分隔线----------------------------

版权所有:Copyright © 2013-2016 湖南数控切割机_奥凌数控湖南区       总公司地址:广州市南沙区东涌镇大简村简津路自编4号
服务电话:020-8473 0802 4000-300-290      传真:020-8466 0791     邮箱:38336925@qq.com

购买咨询:
点击这里给我发消息

技术咨询:
点击这里给我发消息

服务电话:
020-84730802
4000-300-290

服务时间:
8:30-18:00(工作日)